INGENIERÍA
FINANCIERA DEL SAQUEO MACRI
Por
Héctor GIULIANO (9.8.2019)
La
Argentina está siendo sometida hoy a un proceso de saqueo financiero
organizado, comparable al del Proceso Militar 1976-1983 y a la
Convertibilidad Menemista de la década del ´90.
Todos
los días el Banco Central (BCRA) cubre – con pagos y/o con
capitalizaciones – vencimientos de Intereses a Pagar del orden de
los 3.400 M$
(sin contar aquí otros 2.000 M$ promedio diarios que paralelamente
carga el Tesoro Nacional por su Deuda Pública: lo que da un total
conjunto de 5.400 M$ por día en concepto de Intereses).
Esta
sangría
de
dinero se produce a través de una trampa de arbitraje entre Tipo de
Cambio y Tasa de Interés que administra el BCRA en coordinación con
los grandes grupos financiero-bancarios acreedores del Estado.
EL
MECANISMO DEL SAQUEO
El
presidente Macri vino a Gobernar con Deuda
y en dos años de gestión financiera llevó al país a una situación
de cesación de pagos (default), una nueva Crisis de Deuda que sólo
puede paliar hasta terminar su mandato merced al salvataje
con un mega-préstamo del Fondo Monetario Internacional (FMI), un
préstamo Stand-By por 56.300 MD cuyos desembolsos sostienen la
supervivencia de su administración hasta fin de año (con la
paradoja que la cuenta de ese préstamo la tiene que pagar el próximo
gobierno.
El
mecanismo que dio lugar a esta crisis financiera - que estalla en
Abril del 2018 y se prolonga hasta el presente - está directa y
totalmente ligado al problema de la Deuda Pública y particularmente
al sobre-endeudamiento incontrolable del BCRA, que actuó y actúa
como detonante de la crisis.
La
base de la cuestión de fondo que da lugar a este problema –
problema que configura una distorsión de la estructura financiera
del Estado - es la Política de compra de Reservas Internacionales
con Deuda y la trampa consiguiente de arbitraje entre Tipo de Cambio
y Tasas de Interés:
a)
El BCRA sube y mantiene elevadas las Tasas de Interés locales –
concretamente, la Tasa de Interés de Referencia que paga por las
Leliq o Letras de Liquidez, que hoy sobrepasa el 63 % anual (la tasa
más alta del mundo).
b)
La administración Macri permite la total e irrestricta volatilidad
de Capitales, es decir, el libre movimiento de entrada y salida de
fondos de inversión, que pueden ingresar e irse del país cuando lo
desean y sin cargo alguno.
c)
Con esta combinación de altas tasas y volatilidad se estimula y
produce la entrada de grandes capitales especulativo-financieros –
masas de dinero no vinculadas a la actividad económica física o
real sino aplicadas al lucro por inversiones financieras autónomas –
y con ello el BCRA genera dos fortísimas distorsiones o
desequilibrios paralelos:
-
por un lado, estas divisas aumentan artificialmente
el
stock de las Reservas del BCRA porque se trata de reservas
transitorias y expuestas por ende a un egreso tan sorpresivo como su
ingreso. Y
-
por otro lado, tal entrada de fondos genera un mayor endeudamiento
del BCRA, que es la entidad a la que van dirigidos tales fondos, que
son atraídos por las altísimas tasas de interés que paga el
Estado, no el Mercado Privado (aumento extraordinario del Gasto
Público Cuasi-fiscal).
Es
decir, que la política de altas tasas de interés con garantía
oficial de libre movilidad de capitales crea una doble y gravísima
vulnerabilidad al BCRA: menor proporción de Reservas Propias y mayor
Deuda de Corto Plazo.
d)
Los capitales financieros ingresados se colocan en Leliq a través de
los Bancos, que son los intermediarios del negocio de prestarle plata
al BCRA contra altas tasas de interés (lo que aumenta el crédito de
los bancos al Estado a la vez que lo detrae del destino de crédito
al Sector Privado).
e)
Para optimizar la ecuación de ganancia de estos capitales
especulativos, el BCRA garantiza a los Bancos tenedores de las Leliq
una triple ventaja:
-
una, les compromete mantener un piso suficientemente elevado de tasas
de interés a pagar (que durante el mes de Agosto es del 58 %),
aunque el nivel real de las tasas es siempre superior a ese
porcentaje (hoy mayor al 63 % anual).
-
dos, les garantiza a los Bancos – y por consiguiente a los
capitales financieros que operan a través de esos Bancos – una
estabilidad relativa del Tipo de Cambio (base Dólar), de modo que la
incidencia posible de cualquier devaluación del peso no les afecte
en forma significativa sus niveles de rentabilidad.
Y
-
tres, paralelamente les refuerza la garantía de estabilidad
cambiaria por medio de contratos de Dólar a Futuro, de modo que si
se produjera cualquier devaluación del peso los acreedores quedan a
cubierto de tales variaciones.
Con
esta triple forma de garantía la Argentina es hoy probablemente el
principal paraíso
financiero
del Mundo.
f)
Cubierto así el riesgo cambiario en los negocios de los capitales
golondrina,
el BCRA pasa a garantizar también el riesgo financiero propiamente
dicho del correlativo negocio interno de los bancos tomadores de
Leliq y Pases Pasivos. Y para ello no sólo les garantiza un piso
alto de las Tasas de Interés (punto a) sino que además les permite
a los bancos utilizar las Leliq para integrar los encajes
indisponibles por depósitos,
lo que constituye un empapelamiento
parcial pero creciente de tales encajes, cosa que aumenta el peligro
sistémico en caso de una corrida bancaria por retiro masivo de pesos
para pasaje a dólares.
g)
La resultante directa e inexorable del aumento de la Tasa de
Referencia de la Política Monetaria (tasa de las Leliq) es un mayor
costo financiero generalizado - que se transmite y provoca recesión
en la Economía - y que, en lo inmediato, incrementa el stock de los
pasivos remunerados del BCRA (Leliq y Pases Pasivos), con mayor
presión por alto costo de sus Intereses a Pagar.
h)
Bajo este juego de variables interdependientes de Tasas de Interés
extraordinariamente altas - de cortísimo plazo y con piso asegurado
- garantía de estabilidad cambiaria (que es un verdadero Seguro de
Cambio) y relación Leliq-Encajes Bancarios, el BCRA queda atado
de pies y manos
como para no poder tomar decisión autónoma alguna en materia de
Política Financiera; con el agravante que no tendría además tiempo
de respuesta para cualquier curso de acción alternativo dada la
inmediatez en las condiciones de su endeudamiento.
Porque
no hay tiempos de respuesta frente a una masa extraordinaria de Leliq
a 7 días, con renovaciones diarias y altísima capitalización por
anatocismo, y otra masa paralela de Pases Pasivos a sólo un día.
i)
En este contexto, el BCRA – con acuerdo del FMI – utiliza una
presentación tan discutible como engañosa de la meta de Base
Monetaria (BM), supuestamente congelada o con crecimiento Cero porque
no computa la Base Monetaria Amplia sino sólo una BM limitada o
restringida.
Hasta
aquí la secuencia básica del mecanismo de saqueo financiero que
padece la Argentina a través de la Política de sobre-endeudamiento
del BCRA, una política que constituye hoy el capitulo central dentro
del esquema de sangría monetaria y cambiaria del Estado.
Habiendo
entonces entrado capitales financieros – en función de la
combinación de altas tasas de interés y tipo de cambio estable –
contando los acreedores con la garantía cambiaria y bancaria del
BCRA por sus pasivos remunerados de corto y cortísimo plazo (Leliq y
Pases) y sin tiempos de respuesta frente a eventuales retiros de
fondos, la Política Financiera del BCRA (Política Monetaria,
Cambiaria y Bancaria) queda totalmente supeditada a la acción de los
Acreedores Financieros del Estado.
Porque
todo lo que el Banco pierde en materia de aumentos del Pasivo y
aumento de los Intereses a Pagar lo ganan obviamente los acreedores
privados, que son esencialmente los Bancos y Fondos especulativos de
Inversión.
Es
la carta
extorsiva
clásica del acreedor usurario: me
das más Tasa o me voy al Dólar.
Pero una suerte de extorsión
que es consentida y armada por las autoridades porque arranca de la
política gubernamental de Gobernar con Deuda y, dentro de la misma,
de la Política institucional del BCRA de aumentar hasta el paroxismo
sus niveles de endeudamiento y el consiguiente mayor costo de sus
pasivos remunerados.
Se
trata, en la práctica, de un virtual asalto
financiero
al BCRA, con el agravante que es un asalto dirigido y coordinado por
el propio BCRA.
LOS
ACTORES DEL SAQUEO
El
gobierno Macri – en complicidad con los acreedores financieros del
Estado – mantiene en secreto la identificación de los titulares de
las obligaciones que constituyen la Deuda Pública Fiscal (del Tesoro
Nacional) y Cuasi-fiscal (del BCRA), así como tampoco informa sobre
los acreedores de las Deudas Provinciales y demás organismos
públicos.
No
sabemos con quiénes nos está endeudando la administración
Macrista: no se conoce quiénes son los Bancos tenedores de las Leliq
y Pases Pasivos ni mucho menos el monto de los títulos que están en
poder de cada uno de ellos, no se conoce la identificación y monto
de los capitales financieros internacionales ingresados y operantes
en el país a través del negocio de carry
trade o
bicicleta
financiera -
que se realiza a través de la intermediación bancaria – ni se
conoce la correlación que existe entre dichos fondos especulativos y
las entidades financieras respectivas.
Ni
se conoce tampoco con quienes el BCRA suscribe sus contratos de Dólar
a Futuro, que refuerzan el compromiso de garantía a los acreedores
financieros del Banco.
Estrictamente
hablando, este problema no es nuevo: la regla tradicional del Poder
Financiero es que todo lo verdaderamente importante en esta materia
permanezca en secreto. Y la Deuda es lo más secreto, en la Argentina
y en el Mundo, precisamente porque es lo más importante.
Cuando
este mecanismo de endeudamiento es sostenible – aunque sea en forma
precaria y/o con refinanciaciones constantes – el engaño es
manejable
ante la opinión pública (más allá del daño y de las
irregularidades que este proceso conlleva) pero cuando, como en el
caso argentino actual, hay un sobre-endeudamiento incontrolable y de
imparable altísimo costo financiero, allí deviene escandaloso no
sólo el proceder de las autoridades sino también su complicidad en
el ocultamiento de los acreedores, porque es un agravio a la
transparencia de las decisiones públicas y porque pasa a ser una
forma de cubrir la impunidad de las responsabilidades de funcionarios
que estarían actuando en forma irracional y en conflicto de
intereses junto con los Acreedores del Estado.
El
presidente Macri habla mucho contra la Mafia
Sindical
pero soslaya hablar de la Mafia
Financiera
que lo sostiene y que está saqueando al país.-
Lic.
Héctor L. GIULIANO
Buenos
Aires, 9.8.2019
GIULIANO
ARTICULO 2019 08 09 SAQUEO MACRI
Asesor
del
FORO
ARGENTINO de la DEUDA EXTERNA
Foro
Regional La Plata, Berisso y Ensenada
https://www.facebook.com/foro.laplata?ref=hl
forodeudaexternalp@hotmail.com
TABLA
ANEXA DE INTERESES A PAGAR POR EL BCRA:
Tipo
Deuda
|
Monto
M$
|
Monto
MD
|
Tasa
Int.
|
Intereses
M$/Año
|
Intereses
MD/Año
|
Ints.
M$/Día
|
Ints.
MD/Día
|
Leliq
|
1.272.600
|
29.000
|
60 %
|
764.000
|
17.400
|
2.100
|
48
|
Pases Pasivos
|
878.900
|
20.000
|
55 %
|
483.000
|
11.000
|
1.300
|
30
|
Total
|
2.151.500
|
49.000
|
58 %
|
1.247.000
|
28.400
|
3.400
|
78
|
Fuente:
Estado resumido de Activos y Pasivos del BCRA (Balancete) al
31.7.2019.
Notas:
Tipo
de Cambio (Dólar Mayorista BCRA) 43.8692 $/US$.
Abreviaturas
en M$/MD Año/Día.
Tasa Promedio Ponderada
total 58 %, una Tasa Nominal Anual (TNA) que equivale a una Tasa
Efectiva (TEA) superior al 80 %.
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