MEGA-ENDEUDAMIENTO
MACRI: ENERO 2017
Por
Héctor GIULIANO (10.2.2017)
En
el contexto de su política de gobernar
con deuda
– planteada desde el inicio de su gestión en Diciembre de 2015 -
la administración Macri sigue batiendo récords históricos de
emisión de Deuda Pública, Externa e Interna.
Estas
colocaciones se vienen realizando por montos elevadísimos, bajo
condiciones discrecionales que son manejadas directamente y en forma
secreta por el actual Ministerio de la Deuda – oficialmente
denominado Ministerio de Finanzas – siguiendo un programa de
endeudamiento en gran escala – eufemísticamente llamado Programa
Financiero - y sin que exista la más mínima demostración de
capacidad de repago sobre las obligaciones financieras que se están
asumiendo con total irresponsabilidad fiscal porque se trata de
deudas que el Estado Argentino no puede pagar.
A
los efectos de ocultar la situación real y concreta de iliquidez e
insolvencia de nuestro país, el gobierno Macri – en complicidad
con sus acreedores – procede a seguir refinanciando
sistemáticamente la totalidad de los vencimientos de capital (a
medida que se producen y hasta el último centavo), con nuevas deudas
y además a contraer deudas adicionales, que están destinadas en su
gran mayoría a cubrir el déficit fiscal creciente de su
administración.
Con
el agravante que la mayor parte de estas colocaciones de deuda se
aplican así a sostener la financiación de gasto público corriente,
lo que está prohibido por la Ley 24.156 de Administración
Financiera y sus normas conexas, dado que el artículo 56 de la ley
dice taxativamente que se
prohíbe realizar operaciones de crédito público para financiar
gastos operativos.
En
este marco, las emisiones de deuda realizadas por el gobierno
nacional en Enero de este año – sin contar aquí las colocaciones
que paralelamente vienen realizando el Banco Central (BCRA), las
provincias (con Buenos Aires a la cabeza), las empresas del Estado y
las obligaciones contraídas para pagar juicios contra el fisco con
sentencia en firme (como el caso de los holdouts y los reclamos
previsionales) – han llegado ya a niveles récord tanto en valor
absoluto como relativo.
Durante
el primer mes de 2017 el gobierno Macri ha colocado deuda pública
directa – es decir, sólo deuda de la Administración Central –
por más de 17.000 MD (Millones de Dólares):
- Un préstamo de 6.000 MD a 18 meses de plazo y tasa de interés nominal del 3.8 % anual (2.9 % más Libor 0.9), con garantía de títulos Bonar 24; otorgado por los bancos BBVA (Bilbao Vizcaya Argentaria), Citibank, Deutsche Bank (DB), HSBC (Hong Chan), JP Morgan y Santander. Son los mismos bancos que actúan como colocadores de bonos en el exterior y se entiende que este crédito consorciado y a corto plazo (un año y medio) actúa en la práctica como préstamo-puente dentro del escalonamiento de la colocación de bonos según el Programa Financiero 2017.
- Dos nuevos títulos por 7.000 MD, bajo ley extranjera de Nueva York: uno, a 5 años de plazo (vencimiento 2022) por 3.250 MD con tasa de interés de 5.625 %; y otro a 10 años (2027), por 3.750 MD con tasa del 7.0 %.
Todos
estos bonos y préstamos que emite el Estado son de tipo
bullet,
es decir, que amortizan el capital o principal íntegramente a su
vencimiento, pero pagan intereses en forma semestral; si bien las
autoridades no suministran detalles sobre las condiciones
contractuales de tales obligaciones ni mucho menos sobre los
compradores de títulos.
El
gobierno Macri se ha jactado del supuesto éxito
de esta doble colocación de bonos – las ofertas fueron por 22.000
MD contra un requerimiento original de 5.000 MD – pero la realidad
es bastante diferente porque en este momento existe excedente de
capitales especulativos en el mundo y ello deriva, como siempre, en
una muy fuerte presión por parte de los grandes grupos financieros
internacionales para colocarse en países como la Argentina, que en
la actualidad emite deuda a las tasas de rendimiento más altas del
planeta.
Este
proceso se presenta ante la opinión pública como supuestas
oportunidades dadas por el apetito
del mercado
– un eufemismo que se usa para traducir las presiones de
endeudamiento fiscal – como adelanto ante el peligro de tasas más
altas con el advenimiento del gobierno Trump en Estados Unidos y,
consecuentemente, como conveniencia así de adelantar la colocación
de nuevas deudas del Programa Financiero 2017.
- Nuevos desembolsos provenientes de organismos financieros internacionales, particularmente la CAF-Corporación Andina de Fomento, que acordó un nuevo préstamo a la Argentina por 400 MD para el Paseo del Bajo, en la CABA (plazo a 15 años con 4 de gracia).
Por
Decreto 29/2017, del 11.1, el presidente Macri facultó al Ministerio
de Finanzas para contraer un total de nueva deuda externa por 20.000
MD durante el corriente año incluyendo cláusulas que establezcan la
prórroga de jurisdicción ante tribunales extranjeros (Nueva York y
Londres) y que dispongan la renuncia a oponer la defensa de inmunidad
soberana (con restricciones varias que son de rigor en estos casos),
como así también la inclusión de Cláusulas de Acción Colectiva
(CAC) y Pari Passu.
Por
el mismo decreto, aparte de reiterarse algunas autorizaciones
generales ya consignadas en la Ley 27.341 de Presupuesto 2017, se
incorpora además toda una serie de facultades amplias a través de
las cuales el Ministerio de Finanzas puede decidir lo que quiera en
materia de colocaciones de Deuda Pública. (*)
El
texto de estas autorizaciones cuasi-irrestrictas está prácticamente
copiado de la Ley 27.249, que el año pasado autorizó al entonces
Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas – como Autoridad de
Aplicación – a colocar las nuevas obligaciones de deuda para pagar
los juicios contra los holdouts bajo las mismas condiciones
absolutamente discrecionales.
- Nueva Deuda intra-Estado (una modalidad inaugurada y utilizada abusivamente por la administración Kirchner), proveniente de Adelantos Transitorios en curso del BCRA (dentro de un margen anual autorizado por 150.000 M$-Millones de Pesos) y otras obligaciones colocadas en distintos entes oficiales, como el FGS-Fondo de Garantía de Sustentabilidad de la ANSES (una letra por 17.000 M$ a un año de plazo) y el BNA-Banco Nación (un Bono del Tesoro – conocido o refrendado por Resolución E 16/2017, del 9.2 - por 25.000 M$ y vencimiento en Agosto de 2019).
- Letras de Tesorería (Letes) por unos 2.000 MD, emitidas en dólares durante el mes, como obligaciones financieras de muy corto plazo (90 y 180 días, a tasas del 3.0 y 3.3 % respectivamente).
En
total, se estima que el gobierno Macri ha colocado – solamente
durante el mes de Enero – deuda pública, externa e interna, por
más de 18.000 MD (18.600), incluyendo letras.
Y
la serie de colocaciones continúa: en la fecha se ha editado por la
página web del Ministerio de Finanzas un nuevo llamado a licitación
de Letras del Tesoro en dólares (a 95 y 186 días) y Bonos del
Tesoro en pesos a tasa fija con vencimientos 2021, 2023 y 2026.
Estos
últimos – los bonos – tienen tasa de interés invertida de
18.20, 16.00 y 15.50 % anual respectivamente, que se pagan
semestralmente, y se colocan bajo la par para garantizar mayor
rendimiento a los inversores financieros.
Con
este conjunto de nuevas colocaciones de deuda el gobierno Macri
encara un peligroso sobre-endeudamiento durante el año electoral
2017 y lo hace al amparo de la Ley de Presupuesto 27.341, que
autoriza un aumento de la deuda durante el ejercicio de 38.200 MD:
vencimientos de capital por 58.200 MD contra emisión de nueva deuda
para cubrir las cancelaciones y tomar deuda adicional por 96.400 MD.
Este
monto a emitir – que ya está aceleradamente en curso - expresado
en pesos es de 1.727.500 M$ (96.400 MD x 17.92 $/US$), una suma que
consolidando toda la deuda en valor absoluto equivale al 73 % del
Gasto Público Total del Ejercicio 2017, que es de 2.393.600 M$ (≡
131.900 MD).
Según
el Programa Financiero 2017 – dado a conocer a principios de Enero
- el gobierno prevé emitir deuda por algo más que el total
presupuestado: unos 40.350 MD (consolidando siempre las colocaciones
en diversas monedas), de los que la mitad (20.000 MD) serían Deuda
Externa.
La
administración Macri aumenta fuertemente y acelera así en forma muy
peligrosa el cuadro de endeudamiento público heredado de la gestión
Kirchner, con el agravante que lo hace usando una preponderante nueva
deuda con el exterior.
Y
este panorama se agrava adicionalmente con el cambio de estructura,
composición y características del endeudamiento porque:
- Aumenta el monto de la Deuda Pública, Externa e Interna.
- Aumenta consecuentemente la suma de intereses a pagar – porque se toma deuda más cara - y lo hace en mayor proporción que el aumento del principal. Y
- Disminuye cada vez más la vida promedio de la deuda en su conjunto porque aumenta la proporción de colocaciones de letras y bonos a corto plazo.
Aunque
el partido
de la deuda
y los portavoces del establishment financiero que lo acompañan
tratan de enmascarar la gravedad de esta situación que afronta el
gobierno Macri, el mismo se encaminaría precipitadamente a la
necesidad de un nuevo megacanje o alternativa de seguir subdividiendo
cada vez más el complejo sistema de canjes vigente por tipo de
acreedor y/o instrumentos de deuda, a los fines de seguir pateando
para adelante
el problema insoluble de iliquidez e insolvencia del Estado Argentino
frente a una deuda pública impagable.
Lic.
Héctor L. GIULIANO
Asesor
del
FORO
ARGENTINO de la DEUDA EXTERNA
Foro
Regional La Plata, Berisso y Ensenada
https://www.facebook.com/foro.laplata?ref=hl
forodeudaexternalp@hotmail.com
forodeuda.lp@gmail.com
Buenos
Aires, 10.2.2017
Archivo:
GIULIANO ARTICULO 2017 02 10 MEGA DP MACRI
(*)
NOTA:
El
artículo 3 del Decreto 29/2017 dice textualmente que se faculta al
Ministerio de Finanzas para lo siguiente:
a)
Determinar las épocas, plazos, métodos y procedimientos de emisión
de los nuevos títulos públicos;
b)
Designar instituciones financieras que participarán en la colocación
de los nuevos títulos públicos;
c)
Suscribir acuerdos con entidades financieras colocadoras de los
nuevos títulos públicos a emitirse, previendo, para ello, el pago
de comisiones en condiciones de mercado;
d)
Preparar y registrar un programa de títulos públicos ante los
organismos de control de los principales mercados de capitales
internacionales;
e)
Suscribir acuerdos con agentes fiduciarios, agentes de pago, agentes
de información, agentes de custodia, agentes de registración y
agencias calificadoras de riesgo que sean necesarios tanto para las
operaciones de cancelación de deuda como de emisión y colocación
de los nuevos títulos públicos, previendo el pago de los
correspondientes honorarios y gastos en condiciones de mercado;
f)
Autorizar el pago de otros gastos necesarios de registración,
impresión, distribución de prospectos, traducción y otros gastos
asociados, los que deberán ser en condiciones de mercado, a fin de
dar cumplimiento a lo previsto en el presente decreto; y
g)
Autorizar a determinados funcionarios de las áreas competentes a
suscribir la documentación respectiva y a implementar toda otra
medida referida con las operaciones objeto del presente decreto.
Son
prácticamente las mismas facultades de la Ley 27.249, que se dictó
para la deuda destinada al pago a los holdouts y otros rubros, aunque
con la muy importante diferencia que tales disposiciones no fueron
repetidas en la Ley 27.341 de Presupuesto 2017 sino que aparecen
ahora con el Decreto 29/2017.
No hay comentarios:
Publicar un comentario